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>>>重点推荐<<<明明|中信证券FICC首席分析师S1010517100001固收|债市转暖,利率顶部已经明确当前债市的利多因素尚未释放完全,经济修复尚不稳固,同时金融周期也有转向下行的可能,短期来看平稳的资金利率水平或是当前债券市场的重要支撑,从中长期的视角看,随着经济周期以及金融周期的触顶回落,债券利率的做多逻辑将更为顺畅,债券利率的交易空间也将进一步打开。综合而言,我们维持此前的判断,3.3%的十年国债利率顶部已经明确,预计后续债券利率仍将延续下行进程。杨帆|中信证券政策研究首席分析师S1010515100001政策|碳中和:全国碳市场扬帆起航,绿色化转型箭在弦上碳排放权交易是实现碳中和远景目标的重要抓手,目前我国构建了“区域碳交易试点+自愿减排机制”的碳交易体系。全国碳交易市场将于2021年年中启动,2225家发电企业被首批列入重点排放单位,水泥、电解铝行业或随后纳入。预计短期内碳价温和上涨,不会导致企业成本快速抬升。碳价的引入将有效引导投资决策,风电光伏、储能、电炉炼钢、水电铝及碳金融等领域或迎历史性发展机遇。风险因素:经济增速下行风险,政策不及预期风险。许英博|中信证券科技产业首席分析师S1010510120041前瞻|如何看待近期美债利率上行对科技股的影响近期美股科技板块波动明显,尤其是高估值个股,考虑到市场对经济复苏阶段企业业绩预期充分计入,以及美股科技板块当前偏低的股权风险溢价水平,结合Gordon股息贴现率模型,我们判断美债实际利率上行是近期美股科技股股价波动主要影响因素。考虑到后续美联储可能的主动干预,以及企业业绩层面坚实支撑,我们预计美股科技板块后续发生系统性风险概率较低,市场表现料将呈现结构性分化。短期建议结合性价比、业绩确定性等,自下而上精选个股,重点关注在线广告、硬件&半导体等顺周期子板块。同时关注软件SaaS、IDC等板块后续可能超跌带来的配置机会。风险因素:美债利率过快上行风险;全球宏观经济恢复不及预期风险;国际间政治冲突、技术封锁不断加剧风险;监管政策持续升级风险;企业核心技术、运营人员流失风险等。王喆|中信证券能源化工行业首席分析师S1010513110001能源化工|国际油价:短期需求复苏不确定性压制油价,仍看好后续油价表现近期欧洲疫情反复导致油价大幅下跌,我们认为此轮油价进入超级周期的可能性较小,且中期(2021Q4-2022H1)存在不确定性。但我们仍坚定看好后疫情时代需求持续增长背景下,供应端短期主动减产和长期被动收紧推动油价持续回升。在油价回升、需求复苏背景下,我们看好石油化工行业的整体业绩表现,近期重点公司股价均已回调至合理偏低的估值区间,叠加龙头公司的的高成长性,积极推荐布局石油化工行业优质标的:1)油价主线:继续推荐上游低估值优质龙头中国海洋石油、中海油服(A+H),以及下游成本优势不断加强的煤化工龙头宝丰能源、鲁西化工、华鲁恒升,轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源;2)顺周期主线:推荐布局受益于需求复苏和油价回升产品价格普涨的化工行业龙头万华化学,民营炼化龙头恒力石化、东方盛虹,化纤产业链龙头三友化工、桐昆股份,钛白粉龙头龙蟒佰利,关注恒逸石化、荣盛石化。风险因素:需求复苏不及预期;产油国减产不及预期;流动性宽松不及预期。李超|中信证券有色&钢铁行业首席分析师S1010520010001洛阳钼业(603993/03993.HK):2020稳健增长,2021值得期待公司2020年实现归母净利润23.3亿元,同比+25%,其中单季业绩连续三个季度环比提升,符合预期。在核心并购能力再度展现、组织架构较为确定下的运营能力提升、产量高增长期渐行渐近的背景下,公司业绩有望迎来爆发式增长。维持公司A股/H股目标价8.35元/股和7港元/股,对应公司2021年A股/H股40倍/28倍PE,均维持“买入”评级。风险因素:疫情对下游消费带来持续冲击的风险;电池材料技术路线变化的风险;金属价格大幅波动的风险;公司海外资产运营的风险;项目建设开发进度不及预期的风险。宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师S1010518090002亿纬锂能(300014):成立铁锂合资公司,提升供应链能力3月23日公司披露与德方纳米(300769.SZ)合资建设10万吨磷酸铁锂正极项目,总投资20亿元。公司动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势,加速全球配套。同时,公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位,受益下游景气,业绩增长明确。维持“买入”评级,重点推荐。风险因素:新项目建设进展不及预期;新能源汽车政策波动;锂电池价格下行超预期;原材料价格波动;电子烟行业政策波动;SKI债转股实施进展不及预期。王冠然|中信证券传媒行业首席分析师S1010519040005腾讯音乐娱乐集团(TME.N):在线音乐付费率升至9%,长音频及广告有望持续释放商业化潜力20Q4 TME在线音乐付费率升至9%,推动在线音乐业务营收同比+29.0%。我们认为,TME与上游头部版权方的长期深度合作将为公司的音乐及音频内容供给确立稳固的竞争优势。随着公司付费墙体系的逐步巩固,叠加长音频业务及广告业务商业化潜力逐步释放,以及社交娱乐业务趋于稳定,看好公司长期高确定性及潜力,维持“增持”评级。风险因素:娱乐直播业务受宏观经济及竞争加剧影响风险;社交娱乐服务受短视频分流风险;疫情冲击风险;订阅服务付费率和ARPPU值提升低于预期风险;版权成本及分成成本提升风险;监管风险。阅文集团(00772.HK):免费阅读成长迅速,版权运营重回正轨2020年公司实现营收85.3亿元,其中在线阅读业务/版权运营/其他业务分别同比+32.9%/-21.98%/-33.5%。20H2以来,随着新任管理层推动阅文与腾讯泛文娱生态深度合作,公司各项业务逐步恢复并在版权运营领域进一步深化。我们长期看好阅文的IP资源作为文娱产业源头活水的价值,维持“买入”评级。风险因素:新管理层整合不及预期;核心作者及编辑流失风险;免费阅读进展不及预期;付费阅读业务下滑风险;IP版权开发不及预期。快手-W(01024.HK):用户保持高增长,商业化进程持续加速公司发布2020年四季度及年度业绩公告,营收持续增长,但受可赎回可转换优先股影响以及加大销售及研发投入导致公司业绩亏损,而2020Q4经调整净亏损收窄。公司平台用户规模及活跃度持续提升,线上营销和电商业务实现强劲增长,中期商业化进程加速,为公司未来发展提供增量。作为国内头部短视频平台,预计快手未来还将在产品模式、内容战略、商业化等方面持续迭代,我们看好公司平台生态和商业化的增长动力。维持公司“增持”评级,维持公司目标价374港元。风险因素:短视频行业竞争加剧,竞争者对公司业务造成较大冲击风险;直播电商供应链及商品质量风险;社区内容审查监管趋严风险;公司产品策略推进效果不及预期风险;内容优化不足及版权纠纷风险。尹欣驰|中信证券汽车及零部件行业首席分析师S1010519040002吉利汽车(00175.HK):业绩不及预期,车型换代值得期待2020年H2公司实现归母净利润32.3亿元,同比-22.6%,低于预期,主要系因部分原有旧车型盈利能力较差,毛利率同比-1pcts。2020年或为公司利润低谷,2021年起主力车型陆续换代,盈利能力有望提高。维持“买入”评级。风险因素:乘用车行业销量不及预期;车型销量不及预期;新车型上市节奏放缓;终端折扣扩大。>>>会议提示<<<中信证券2021年3月美股科技股电话会议交流时间:2021年3月3日-4月1日桃李面包2020年年报交流会时间:2021年3月24日10:00赤峰黄金2020年年报交流时间:2021年3月24日10:00民生教育年报交流时间:2021年3月24日12:00中信证券“论道通胀 把脉周期”主题论坛时间:2021年3月24日中煤能源2020年A股业绩交流会时间:2021年3月25日14:00粤丰环保年报业绩交流时间:2021年3月25日16:00金蝶国际年报后交流时间:2021年3月25日19:00中信证券医美产业链论坛:长坡厚雪,空间广阔时间:2021年4月1日-2日>>>评级调整<<<注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用。若无特别说明,单位为人民币元>>>近期重点报告回顾<<<策略聚焦 03-21|提前布局通胀预期拐点策略聚焦 03-14|有底有压,积极调仓策略聚焦 03-07|平静期有底有压,新主线价值提升策略聚焦 02-28|步入平静期,转战新主线策略聚焦 02-17|充裕的市场流动性推动A股慢涨延续策略聚焦 02-07|流动性紧平衡前移,极致分化将缓解策略聚焦 01-24|盈利驱动转向资金驱动,紧扣两条主线策略聚焦 01-17|抢跑式建仓缓解,转战两市场高性价比主线策略聚焦 01-10|脉冲式行情后市场将重回慢涨策略聚焦 01-03|轮动慢涨期进入下半场,转战高性价比品种策略聚焦 12-27|警惕机构抱团瓦解,布局高性价比品种策略聚焦 12-20|在快速轮动中配置跨年后品种点“阅读原文”了解更多

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发布日期

2021年08月04日

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